第 293章 生物医药板块投资策略(3/6)

    从行业替代品威胁程度来看，作为我国战略新兴产业的生物制药行业，替代品威胁较小。

    近期，400余家a股医药生物行业上市公司先后公布了2024年半年报。据相关统计，今年上半年医药生物板块营业收入同比增长043，归母净利润同比下降003。

    根据d数据，公募基金医药持仓连续三个季度下滑，目前处于较低水平，市场情绪也处于明显低位。可见在行业转型惯性，以及集采、医保谈判、医疗反腐等因素影响下，医药生物行业发展面临极大的挑战。

    目前，集采、医保控费等政策影响的拐点已现，行业差异化增长趋势突出，尤其是产品出海、创新产品商业化兑现、企业降本增效、头部企业市占率提升等逻辑，在今年上半年体现得尤为明显。

    制药海外授权贡献增量，板块趋势持续向好。上半年，制药板块营业收入及归母净利润同比增速分别为528、169。净利润大幅增长主要得益于恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等公司获得大额海外授权首付款以及非核心资产的剥离。

    值得关注的是，制药板块收入结构持续优化，创新产品市场价值快速兑现。例如，上半年翰森制药、先声药业、中国生物制药的创新药收入占比分别为774、707、386；

    当前，地缘政治风险已成为cdo行业主要的外部影响，美国《生物安全法案》对该板块影响较大。中长期来看，随着新的重磅药物、新分子、新技术对工艺开发和试验设计能力要求逐步提高，行业远期外包率和需求有望随之提升。

    仿制药业绩稳健增长，创新转型有望迎来新成长周期。上半年，仿制药板块营业收入同比增速为1323，归母净利润同比增速为1219，扣非归母净利润同比增速为798。

    2023年仿制药板块业绩承压，今年上半年，随着政策影响逐步减弱以及用药刚需性带来的诊疗量恢复，板块业绩恢复稳健增长。特别是部分细分领域，如精麻/外用贴膏等，凸显了刚需/品牌属性，保持较为明显的增长趋势。受集采影响，仿制药公司的毛利率近年来呈现波动下降趋势，整体毛利率从2021年的6127下降到今年上半年的5855；但板块的整体净利率则呈现波动上升