第252章 市场底的形成(5/7)

分行业有13个，主要分布在医药、中游制造、周期板块。市净率同时低于上述六次市场底部的细分行业有8个，主要分布在金融地产和周期板块。

    当前市场“政策底”方向明确根基牢固，国家政策对于资本市场高度重视持续关怀。8月27日，减半征收证券交易印花税、调降融资保证金比例、规范股份减持行为、阶段性收紧ipo节奏等重磅政策相继出台，对股市企稳以及提振股市交易活跃度的作用已经开始显现。

    目前a股市场整体估值不高，具有较好的投资性价比。展望未来，当下中国经济运行不断回稳向好，在“政策底”夯实下，我们认为对后续a股市场的行情应该积极乐观，市场最终会给理性的投资者予以回报。

    从股权风险溢价（erp）来看，当前国内权益资产具有更好的投资性价比。截至  2023  年  8  月  25  日，目前中债  10  年国债到期收益率为  257，万得全  a  指数erp（市盈率倒数减去无风险利率）为  342，位于  2010  年以来的  74分位数水平（erp  越高代表股市相较债券市场的投资性价比更高）。在  a  股近期调整以及央行连续下调多项政策利率影响下，国内股债性价比进一步提升。

    从主要规模指数市盈率（tt）来看，除国证  2000  指数市盈率接近  2010  年至今的历史中位数以外，其余主要指数市盈率都处于历史较低水平。具体来看，截至2023  年  8  月  25  日，代表大盘股的沪深  300  指数市盈率为  114  倍，位于  2010  年至今的  28的历史分位数水平，代表中小盘的中证  500  指数和中证  1000  指数市盈率分别为  220  倍和  338  倍，位于  2010  年至今的历史分位数的  14和  25水平。

    通过与历次“市场底”估值比较，从整体来看，以万得全  a  指数衡量的市场整体估值，无论是市盈率还是市净率（整体法）均已低于  2005  年“998”底部水平，市净率更是低于  2008  年“1664  点”历史大底水平。

    从结构来看，