第1220章 华润饮料赴港上市：怡宝撑起320亿估值？(2/3)

    从产品规格上看，无论是小规格、中大规格还是桶装水，都呈现出销量增长而价格下降的趋势。这反映出在激烈的市场竞争中，怡宝不得不通过降价来争夺市场份额。然而，这种策略虽然能够短期内提升销量，但长期来看却会损害企业的盈利能力。

    三、农夫山泉的反击与怡宝的困境

    在价格战和舆论战中，农夫山泉无疑是一个不可忽视的对手。作为国内包装饮用水市场的领头羊，农夫山泉拥有更强的品牌影响力和市场地位。当华润饮料试图通过降价来争夺市场份额时，农夫山泉迅速作出了反击。

    2024年4月底，农夫山泉推出了纯净水产品，以应对华润饮料的挑战。这一举措不仅加剧了市场的竞争程度，也对华润饮料造成了显着的杀伤力。剔除中大规格瓶装水外，小规格瓶装水和桶装水在2024年5月至6月的合计营收增速仅为044。这显示出在农夫山泉的渗透下，怡宝的市场份额正在受到严重侵蚀。

    四、支撑320亿估值在哪里？

    根据发行公告，华润饮料本次发行价格为135~145港元/股，发行市值为320亿港元至340亿港元，对应2256倍市盈率。然而，在价格战和舆论战的双重压力下，华润饮料的估值能否得到市场的认可仍是一个未知数。

    作为饮用包装水的“老二”，华润饮料的估值可直接参考农夫山泉。然而，与农夫山泉相比，华润饮料在收入体量、毛利率和归母净利润等方面都存在较大差距。这主要是由于农夫山泉拥有更高附加值的茶饮、果汁等多元化产品矩阵，而华润饮料则高度依赖怡宝品牌。

    在包装饮用水市场的价格战仍在进行的情况下，华润饮料作为纯净水龙头将直面农夫山泉的渗透。因此，其成长性更多地寄托于多元化矩阵的拓展。然而，从过去十余年的布局来看，华润饮料在多元化方面并未取得显着进展。虽然饮料业务取得了高双位数的增长，但绝对值和占比仍较低。

    尽管如此，我们仍然不能忽视华润饮料在多元化方面的潜力。得益于华润系强大的营销网络，华润饮料在渠道复用方面具有显着优势。这为其多元化产品的市场拓展提供了一定想象力。例如，通过利用现有的销售渠道和品牌影响力，华润饮料可以更容易